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锂矿巨头股份遭抛售，锂价下行趋势或将加速

发表时间：2026-02-25 07:21:06
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　　3月2日，据路透社报道，据一份投资意书显示，宁德时代已以每股4.10澳元的价格，出售其持有的澳大利亚锂生产商皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals Ltd )近5%的股份，最终成交价为6.01亿澳元。报道称，该交易之后，宁德时代不再持有Pilbara Minerals的股份。

　　对此报道，宁德时代方面暂未予以置评。不过Pilbara现实，其排名前20位的投资者中已无宁德时代身影。

　　仍可获得Pilbara的锂精矿供应

　　资料显示，皮尔巴拉是澳大利亚证券交易所(ASX)上市的锂公司，旗下位于西澳皮尔巴拉地区的Pilgangoora项目生产锂辉石精矿和钽精矿。

　　近年来，皮尔巴拉经常举办锂矿石拍卖会，因此该公司被称之为锂矿“风向标”，每次成交的价格牵引着市场敏感的神经。

　　2019年9月，宁德时代通过全资子公司香港时代新能源与Pilbara签署了认购协议，以每股0.30澳元的价格购买了皮尔巴拉4.9%的股权。

　　对比来看，以每股0.3澳元买入，再以每股4.10澳元的价格卖出，股份出售溢价超13倍，宁德时代从此次投资中净赚5.55亿澳元。

　　此外，此次抛售全部股份也不会影响宁德时代获得Pilbara的锂精矿供应。2020年，Pilbara与天宜锂业签订了为期五年的承购协议。根据协议，Pilbara西澳的Pilgangoora项目每年将向天宜锂业供应多达7.5万吨的锂辉石精矿。而宁德时代不仅为天宜锂业的第三大股东，而且还在2019年与天宜锂业签署了为期5年的合作协议。

　　过剩的“宿命”，走向20万的市价

　　宁德时代抛售Pilbara股票的原因暂且不究，但可透过这一动作窥见锂价未来趋势的一角。

　　据上海钢联发布数据显示，3月2日，部分锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂跌5000元/吨，均价报38.25万元/吨，工业级碳酸锂跌5000元/吨，均价报35.25万元/吨。

　　往前回溯，碳酸锂价格在2022年11月初逼近60万元/吨，此后持续回调，到如今跌破40万元/吨，仅用了不到3个月的时间，而且止跌回暖迹象仍未出现。

　　针对碳酸锂价格急转直下的原因，我们从供应端和需求端两方面来进行分析。

　　锂矿石主要有三种供给来源，即盐湖、锂辉石矿和锂云母，其中盐湖是目前锂盐最主要的供应来源。

　　从供应端来看，目前碳酸锂生产企业维持稳步生产，随着气温回暖，盐湖产量略有提升，产能整体供应上升。而且行业目前已进入去库存阶段，因此锂价一路下滑。

　　长期来看，未来锂资源的供应增量有极大可能超出预期。GGII统计数据显示，目前全球共有112座锂矿山/盐湖，2022年全球在产的锂矿/盐湖共有39座，有效产能为80.7LCE万吨，产能主要分布于澳大利亚、中国和南美，三个国家或地区的总产能占全球的比例达到了98%。

　　同时，全球在产的39家矿山90%以上有扩产计划，新增锂资源开发项目中有明确产能目标的已经超过了40个，还有更多项目目前仍处于洽谈和勘探阶段。

　　到2025年，预计全球运营矿山将达到82座，总产能将达到261.5LCE万吨，相较2022年增长超2倍，主要的增量还是源于三大重点地区，而北美和非洲地区的增长幅度最大，未来这两个区域也将成为全球锂原料的重要供应地区。

　　此外，2030年以后，第一批动力电池将进入报废高峰期，回收所得的锂资源对整体供应将会形成更有力的支撑，对远期锂价形成冲击。

　　可以预见，随着大量锂矿项目的逐步投产，锂资源供应将逐步由宽松走向过剩。

　　从需求端来看，生意社分析认为，目前下游及终端市场整体恢复较慢、不及预期，部分产线负荷率仍维持低位，加之目前碳酸锂价格不断下调，使得行业人士处于观望状态，并未大量采购，市场多为刚需采买。

　　此外，还有两个影响市场情绪的标志性事件。

　　一是在2月17日，有消息称宁德时代正推行一项“锂矿返利”计划，核心条款为：从今年下半年开始，未来三年，宁德时代一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算，但签署这项合作的车企，需要承诺不低于80%的电池采购量来自宁德时代。

　　对此，业内人士认为，传闻的宁德时代“锂矿返利”计划，释放的是锂矿价格还将持续下跌下跌的信号。

　　二是在2月20日，Pilbara宣布了一种新的销售定价模式，即今年一季度最新的1.5万吨锂辉石精矿的销售定价将在代加工协议的基础之上进行，公司的收益为加工后所销售的氢氧化锂的金额减去双方商定的加工费用和其他成本。

　　一个是全球动力电池龙头，一个被称为“锂矿风向标”的锂矿巨头，两者针对锂矿的布局方式不一，但背后是一个共同的逻辑——全球锂价将加速下行。而且，宁德时代给出的“指向”更为清晰，即锂矿价格未来三年将跌到20万元/吨。

　　此前，中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高也曾对锂价变化发表预期：2023年全年供需总体平衡，2024年可能总体会有过剩。锂价今后几年会逐渐回归，预计比较合理的价格平衡点可能在20万元左右。

　　分析认为，碳酸锂企业成本的差异很大，成本最低的当属盐湖提锂，不考虑投资成本，生产成本只有3.5至4万元/吨。这也意味着，当锂价跌至20万元/吨时，盐湖提锂厂商仍能享有不错的利润，而锂辉石提锂的生产成本价高于30万元/吨，届时锂辉石提锂厂商的利润将承受高压。

　　不过，目前盐湖提锂还存在品位低、投资高、提锂技术尚需进步等不足之处，因此量产问题依然是盐湖提锂的重要掣肘。未来谁能带领盐湖提技术实现创新性的突破，谁就能率先抓住并享受到盐湖提锂的红利。

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